9月5日，滔搏國際控股有限公司（下簡稱“滔搏國際”）通過港交所上市聆訊，并于9月8日晚間更新招股說明書。公司此次IPO募資主要用于業務科技創新、營運資金及其他一般公司用途等，美銀美林和摩根士丹利擔任聯席保薦人。 

9月24日，公司正式路演公開招股，并于10月10日正式登陸港交所。全球發售股份數目約為9.3億股，每手1000股。

 

中國最大的運動鞋服零售平臺

滔搏國際經營一個以消費者為核心的運動零售及服務平臺，引進了世界知名品牌的各種高品質運動鞋服產品，門店網絡遍布全國。 

公司的品牌組合主要包括耐克、阿迪達斯、彪馬、匡威、威富集團的品牌（即范斯、The North Face及添柏嵐）、銳步、亞瑟士、鬼?；?、斯凱奇等。 

截至2019年5月底，滔搏國際的零售網絡包括遍布中國30個省份268個城市的8372家直營門店以及另外1957家由公司下游零售商經營的門店。其中8317家為經營單一品牌的門店，55家為經營多品牌的門店，單一門店占比達99.3%，直營門店每天吸引逾兩百萬名顧客。 

隨著消費者對運動鞋服產品的需求強勁增長，2016-2018財年，滔搏國際收入規模從216.90億元增至325.64億元，三年復合增速達22.53%，凈利潤規模從13.17億元增至22.00億元，三年復合增速29.23%。 

據滔搏國際最新更新的招股書顯示，公司2019財年的第一個季度的收入為89.37億元，同比增長13.10%；凈利潤為7.37億元，同比增長23.45%。

公司的銷售成本主要包括存貨成本，2016-2018財年，公司的毛利率有所波動，2018財年公司整體毛利率為41.8%，凈利率整體呈現上升趨勢，從2016年6%上升至2018年的7%。 

滔搏國際實現了業界領先的產出及運營效率。2016-2018財年，公司直營門店單店平均零售額分別為3.0百萬元、3.3百萬元和3.8百萬元，每年保持10%以上的增速。此外，得益于公司高效的庫存管理，2016-2018財年，公司業務關鍵運營指標之一的庫存周轉天數分別為103.6天、103.2天和103.5天。根據弗若斯特沙利文的數據，公司庫存周轉天數低于行業平均值180天。 

滔搏國際不斷優化的運營效率離不開公司近年來的轉型計劃。其背后推手正是主導百麗國際私有化的高瓴資本。公開資料顯示，高瓴資本是一家中國人創辦的、專業化、市場化、創新型投資機構，“讓企業家坐主駕駛位”是其科技賦能實體經濟的主要方式。此次滔搏國際的數字化轉型，即是在滔搏管理層主導下，依靠高瓴資本的技術、人才等資源引進，共同設計推進滔搏全供應鏈的數字化重塑，從而在提升終端效能的同時，為消費者帶來更好的體驗。

具體方式上大致分為三大塊：第一，賦能前線員工，為消費者提供更好的服務；第二，以數字化方式增強公司門店業務，改進產品組合、門店陳列以及銷售策略；第三，優化商品管理，以維持最佳的零售價格和庫存水平。 

公司不斷尋找具有吸引力的地點以新設門店，并謹慎尋求擴大銷售網絡的深度及廣度。2016-2018財年，滔搏國際門店總銷售面積分別增加了13.0%、11.4%及9.3%。為了提供更好的購物體驗，公司的大型門店通常有更多元化的產品組合及更高的人員配備水平，此外，公司還通過升級具有高銷售潛力的門店來不斷優化網絡結構，以增加對消費者的吸引力。 

滔博國際以絕對優勢穩居中國運動鞋服零售市場份額第一位。根據弗若斯特沙利文的數據顯示，就零售額而言，2018年，公司在中國運動鞋服零售（包括直營門店及由下游零售商經營的門店產生的零售銷售）市場排名第一，市場份額為 15.9%。滔博國際在前五大運動鞋服零售商中摘得每家直營門店最高平均銷售額，公司直營門店平均零售額在業務記錄期穩步增長。

此外，就進貨金額而言，公司分別為耐克及阿迪達斯在中國最大的零售合作伙伴及客戶。2018年年底，公司直營門店是中國覆蓋范圍最廣的運動鞋服產品直營零售網絡。

 

與消費者進行全方位互動 

為與消費者群體保持持續、廣泛和直接的互動，迎合其多樣的運動相關需求，滔搏國際推出會員業務。 

2016年，滔搏國際推出“TopFans”會員計劃，將服務消費者的理念擴展到實體門店網絡之外。2018年5月，公司對會員計劃進行了調整并重新推出，以便在產品、服務和活動方面向忠實會員提供更廣泛的會員福利。會員福利主要體現在以下三個方面。 

首先，滔搏會員在購買產品時可享受專屬折扣，并且每次消費還可以賺取積分，積分又可以參與店內抽獎、積分抵現等，以及會有具有優先購買限量商品權益，這一服務恰好滿足了現代年輕人追求潮流的需求；

同時，滔搏還為會員提供諸多延伸服務以滿足其運動相關需求，例如免費的鞋履清潔服務、高級別會員可享免費同城快遞、會員專屬本地體育培訓課程等一站式專業運動服務，滿足會員的運動體驗需求，從產品延伸到服務； 

除此之外，滔搏更是利用自己平臺優勢，立足會員視角，向會員提供個性化的運動產品，并且為滿足各類會員需求，滔搏從全方位多角度出發，為其提供多元化的附加服務以及豐富的體育活動及社交體驗，以此加深與消費者互動，例如：線下門店與明星互動；參加馬拉松等熱門體育賽事；公益活動等。這些活動既提高其對滔搏品牌的認識，同時又幫助滔搏增加與會員的粘性。 

公司根據會員每年的消費金額將其分為四類：普通卡會員、金卡會員、黑卡和鉆石卡會員。會員級別越高，會員享受的福利就越多，包括更多獎勵積分兌換率，更多優惠券和會員權益（如主要體育電子競技賽事門票）。

得益于公司廣泛的會員福利，據最新數據顯示，滔搏國際擁有約2200萬名注冊會員。 

招股書顯示，公司會員計劃自推出以來，為公司收入增長作出了巨大貢獻，且貢獻越來越大。截至2018年8月31日及11月30日以及2019年2月28日及5月31日止4個季度，會員分別貢獻了店內零售總額（包含增值稅）的36.6%、41.5%、52.3%及70.8%。

 

公司具備持續增長潛力

中國已成為僅次于美國的世界第二大運動鞋服零售市場，且具備持續增長潛力。2018年中國運動鞋服零售市場的零售總額達到2357億元，4年（2014-2018年）復合年增長率為12.8%，預計2023年達到3923億元。

2018年就運動鞋服的人均年消費額占各類鞋服的人均年消費額的百分比而言，英、美、日、韓、德五國分別為27.7%、31.8%、24.3%、25.7%、27.2%，而中國僅為12.5%——中國運動鞋服零售市場仍然有很大的增長潛力。 

在行業仍處于藍海的背景下，滔搏國際作為行業領跑者，憑借自身獨特的優勢，已經具備持續增長潛力。

就零售模式而言，中國的運動鞋服零售市場亦有別于主要發達經濟體。在中國，單一品牌門店為運動鞋服產品的主要零售模式。與多品牌門店相比，單一品牌門店的競爭優勢在于其能夠展現品牌形象，作為品牌價值主張的物理延伸，并為客戶提供獨特的品牌體驗。滔搏國際單一門店占比達99.3%，直營門店每天吸引逾兩百萬名顧客。 

相比國內運動品牌，全球領先的體育品牌通常被視為更受歡迎并能夠提供更好的高品質產品。根據弗若斯特沙利文的報告，國際運動品牌在中國運動鞋服零售市場的市場份額已由2014年的46.0%增長至2018年的54.0%，且預計于2023年進一步增長至59.0%。

而滔搏國際成功建立了多元化的國際著名運動鞋服品牌組合。公司已與耐克合作達20年，目前是其全球第二大零售合作伙伴及客戶。同時，公司是阿迪達斯的全球最大零售合作伙伴及客戶，與其建立了長達15年的戰略合作關系。除了耐克和阿迪達斯兩個主力品牌外，滔搏國際還是匡威、斯凱奇等其他九個國際運動鞋服品牌的零售合作伙伴。